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今天必中四不像图片|民生加银基金总经理吴剑飞:不忘初心 惟精惟一

2020-01-11 15:57:33 来源:网络

今天必中四不像图片|民生加银基金总经理吴剑飞:不忘初心 惟精惟一

今天必中四不像图片,民生加银基金总经理吴剑飞:二十年韶华 惟精惟一

中国基金业发展20年来,在1000多位公募基金经理中诞生了这样一个极少数群体,他们既是拼搏在投资一线的基金经理,又是领导基金公司发展的总经理。在122家有产品发行的基金公司中,这样有着双重身份的总经理仅有3位,民生加银基金总经理吴剑飞就是其中的一位。

在国内公募行业,投研出身的公司总经理大多慢慢从投资一线退出,而吴剑飞从2015年6月正式出任民生加银基金总经理以来,依然一个人管理着民生加银景气行业混合基金。

除了是总经理身份的基金经理,吴剑飞还是从业时间最长的现任权益投资基金经理之一。吴剑飞2000年入行,2005年正式担任基金经理,此后担任过建信基金股票投资部副总监、平安资管股票投资部总经理;2011年入职民生加银基金,现任总经理、党委副书记、董事、投资决策委员会主席。

作为总经理,吴剑飞自2015年执掌民生加银基金后提出了体制革新三大战略,并着手改革优化投研体系。三大业务战略即客户服务战略、产品战略和互联网金融战略,其中,客户服务战略稳居核心,产品战略为基础,而互联网金融战略则为新的发展路径,三大战略联合发力,助力公司腾飞;在投研体系优化方面,他提出了投资研究“三化”的要求,即研究方法标准化、研究品种模型化、研究管理流程化,这种严格统一的标准,既能保证高水准的研究质量,又能够高效地让基金经理提取信息。2015年6月,吴剑飞上任之初,民生加银基金的公募管理规模为545亿元,截至2017年底,规模已达1058亿元,接近翻倍。他提出的“责任、超越、志趣”的公司文化和“风控第一,反省共享,兼容并包”的投研文化已逐渐成为民生加银基金的风骨。

近期,吴剑飞接受了中国基金报记者采访,分享了近20年的从业心路历程、身兼总经理与基金经理的价值追求,阐释了颇具儒家智慧的投资理念,既分享了成功心得,也不讳言曾经所遇的压力与阻力。

  不叫坚守,而是享受

中国基金报记者:从什么时候开始对投资感兴趣?发现兴趣后,你是如何选择投资这个领域作为终身职业?

吴剑飞:我对投资感兴趣是上大学的时候,因为我父亲是教授计算机的老师,我在他的实验室正好看到K线图,就很好奇。当时我在想,那么多公司,为什么那么多互未谋面的人独立决策,股价却经常在一天当中同涨同跌?这个波动是怎么来的?其中的规律是什么?我就是带着这些问题走上投资之路的。

中国基金报记者:身兼资产管理者和公司管理者两个身份,有什么体会?

吴剑飞:基金公司总经理是一个事业,基金经理是一个专业,基金经理做投资更多的是我的一个兴趣,而总经理则要求更多的是一份责任,比如说服务,要服务我们的员工,服务我们的股东,更需要有开拓的精神。基金经理更多的是要强调内省和个人的修养。能够把兴趣结合到事业当中,这可能是中国人比较希望的一种价值观和生活方式。于我个人而言,需要不断省察、存养,更好地为民生加银、为投资者服务。

中国基金报记者:作为业内为数不多亲自管产品的总经理,如何平衡管理与投资工作?

吴剑飞:做好平衡,还是跟方法论相关。做任何事情,第一要提炼出自己的方法论,第二要巩固好自己的价值观,第三要找到关键点。把这三个事情做好了,就能够完成多线程工作。

中国基金报记者:你从业将近20年,几乎伴随中国基金业共同成长,你会一直坚守公募行业吗?

吴剑飞:不叫坚守,是一种享受。

我投身公募基金的重要原因是特别喜欢这个“公”字,“公”字包含两层意思:

第一个“公”字体现了人类对未来社会最美好的向往,从法国的空想社会主义到马克思提的共产主义,确确实实是天下大同观,包括中国的“天下为公”,所以,这个“公”代表着一种美好的理想,虽然个人收益不是最大的,但人本质上是依靠理想生活的。

第二个“公”字是传统知识分子在中国最高的修养境界,《金刚经》里面讲究无我相、无众生相、无寿者相,最终是要摆脱自我的困扰和烦恼。在儒家学说当中叫做“存天理、去人欲”,讲究不要有过多的私欲烦扰,虽有点极端,但也代表了中国传统文化对个人修养的一种最高境界。

此外,公募确确实实可以为最底层的老百姓提供专业的投资服务。

  有所为,有所不为

中国基金报记者:民生加银基金这几年取得了很好的业绩,而且2017年底剔除货币基金以后资产管理规模排名也提升了不少,公司这些年做了哪些工作,使得业绩和规模实现了高增长?

吴剑飞:我觉得基金公司的方向比速度更重要,速度是方向的一个结果,不能刻意追求速度。把基金行业作为一个资产管理行业的本质和规律弄清楚、把握好,规模自然而然就上去了。我觉得这几年最重要的是把握住基金公司的基本经营规律,无非三点:第一,在投资能力上的点滴积累;第二,在管理规模上的循序渐进;第三,对待风险控制要战战兢兢。把握好这三个基本原则,任何工作都围绕这三个基本原则开展,对公司的经营管理就会越来越顺手。

至于说做了什么工作,我认为没做什么事更重要。比如,在2015年分级基金盛行时,我们经过慎重考虑,认为分级基金是不符合投资者或者说老百姓投资公募基金的初衷,是一个高杠杆且带有博弈色彩的纯工具,我们就没做。虽然当时损失了一些规模和管理费,后来看我认为是值得的。第二,没做保本基金,2015年下半年到2016年保本基金发展迅速,但是我们经过考虑也觉得保本基金不适合公募的 “买者自负、卖者尽责”的基本原则,所以我们也没做。短期看来也有一些损失,但长期看来是对的。第三个是没投乐视网,大家看到很多机构都买了,有的甚至持有不少,但我们所有的基金一股没买,不是说谁要求的,而是基于长期以来形成基本的战略判断和风险收益的评估。

中国基金报记者:民生加银基金当前的战略布局取得了一定的成就,管理规模迅速发展,未来三到五年还有什么规划和布局?

吴剑飞:我认为战略的规划要从经营的原则出发,从两个方面贯彻:第一个方面是养老金,因为中国是人口大国,也是老龄化的大国,公募基金作为机构投资者的中坚力量,应该战略性布局。第二个是智能化的投研,我们想逐步开发一套系统,把主观的人为决策体系适度地固化到系统当中去,从信息的搜集,到信息的处理,乃至信息的反应都能够智能化处理。

激励是一个体系,

而不是一两项制度

中国基金报记者:民生加银属于双银行系基金公司,激励机制建设受到的约束相对较大,你是如何突破激励机制创新?未来三到五年,民生加银的激励机制还会有改革吗?

吴剑飞:银行系基金公司有两大特点,第一是总体更加注重规范运作和风险控制,第二有银行这个强大的平台支持,这个平台不仅是在销售,在其他的各个方面,包括组织建设、党建、运营、风控及信用风险,我们也是跟银行同步合作,这是银行系基金的优势。不可否认的是,中国的银行系基金天然占据了大量的金融资源和客户资源,有利于银行系基金比较快地做大。但是,凡事有一利必有一弊,银行系基金在市场化精神、激励机制的灵活性等方面,它可能会受一点约束。民生加银基金正好把这两个优势结合起来了,一方面,它有银行的平台提供强大的支持和规范;另一方面,民生银行也是所有中大型股份制银行里面唯一的一家民营银行,能够提供一个既能把银行的优势充分发挥,又能把市场化的机制融合到一起的平台。

激励机制主要解决三个方面的问题,基金公司核心问题是投资者、员工、股东三者之间的利益平衡或者最大化。所以,核心的激励机制解决的是投资者和基金经理利益的不对称问题,例如我们实施的虚拟持基制。如果在考评中增加规模的权重,那这个激励方式是解决了基金经理和基金管理公司利益问题,因为基金经理更关注的是业绩,基金公司同时也关注规模。

最后,如果要解决员工和股东之间的利益平衡问题,即是解决一个内部的信托和代理人关系的问题,因而要靠股权激励来实现,所以激励是一个体系,而不是一两项制度。

让每一位员工找到

价值和成就感

中国基金报记者:从基金经理到投资总监,再到执掌基金公司的总经理,既要做好投资,同时又要做好管理,你对留住优秀人才特别是基金经理有什么思考和体会?

吴剑飞:我想真正优秀的人不需要很强的外在的激励,更不需要很多外在的管束,这是最重要的前提。基金经理不是靠管的,老想着去管人家,根本点就出了问题,作为总经理更多的是为他们提供服务。

第一,要让优秀的人有自由施展能力和才华的平台和空间,干得愉快,这是本质。在工作中,除了能养家糊口外,更多要感到工作的快乐。民生加银讲究兼容并包,就是要让基金经理的个性和他的投资方式相匹配,他喜欢怎么投,就放手让他怎么做,人只有在愉快的环境中才能干好事情,才能创新发展。因为我是基金经理出身,尊重他们就是尊重自己。我们要打造一家尊重个体的基金公司,要以人为本、发自内心地尊重。

第二,要提供有市场竞争力的薪酬及激励。激励不能太高,但也不能太低;太低了容易造成人才流失,太高了容易扭曲和异化基金经理的心理。

第三,要激励中后台人才,这是很重要的一点。现在一说激励好像就是说激励基金经理,这不是正确的观念,基金经理是基金公司的一个组成部分,少了一个基金经理没关系,但要少了一个后台,比如做运营的,做清算的,做IT的,那基金公司一天就开不了张,所以,我非常关注后台,基金经理基本不需要我怎么管的。我倡导后台要中台化,中台要前台化,核心是要让公司的每一位员工在这里能找到自己的价值和成就感。

风控为基 价值为体 策略为用

中国基金报记者:你管理的民生加银景气行业混合基金的业绩非常优秀,过往管理过的产品亦有不错的业绩表现,从业近20年,你的投资理念和投资模式是什么?形成这种投资风格经历了哪些比较大的心路变化?

吴剑飞:要做好投资一定要了解资本市场的特点和规律,特别是要理解中国资本市场的特点和规律。在这个基础上才能找到一套适应中国市场的投资策略和体系,这个是最重要的,除此之外都是教条主义和刻舟求剑。中国的目标市场和GDP的相关性比较弱,波动性比较强,风格轮动比较显著,股价的核心驱动因子在不停变化,优秀公司的比例较低,这些因素综合起来要求我们第一要以风险控制为基,第二要以价值为体,进入组合的任何一个公司,是要经过严格的公司分析和财务评价。第三要策略为用,在不同的时间段,策略、打法都应该是不同的。这三个是基本的投资逻辑。

形成这种投资风格基于实践,从经验中来,但是又要对经验不断地扬弃。“风控为基”、“价值为体”都比较容易理解,不具体展开。什么叫策略为用?策略包含了不同的历史阶段有不同的打法,简单把它分成进攻阶段、防御阶段、相持阶段,在每个阶段打法都不一样,每个阶段都要处理好这些关系:

第一,集中和分散的关系,有的时候该集中持有,有的时候要分散持有,从西方理论来讲,集中就是巴菲特指的要在自己的能力圈范围内做自己懂的东西,分散要根据马克维茨的投资组合理论做到分散管理,一定要处理好这两者的关系,什么时候该集中,什么时候该分散。

第二,顺势和逆势的关系,有的时候该尊重市场,敬畏市场,顺势投资;有的时候要保持自己的独立判断和个体精神,独立思考做逆势投资。

第三,进攻和防御的关系。策略清晰后,再进一步到选股层面、风格层面,要处理周期和消费的关系,成长和价值的关系,大盘股和小盘股的关系等。

不忘初心,惟精惟一

中国基金报记者:中国基金业发展至今已20年,你在公募基金工作的经历也非常长了,能不能在整个行业变迁当中分享几件印象最深刻的事情?简单概括一下你在公募行业这么多年的一个心路历程。

吴剑飞:我觉得三件事情对整个公募基金行业来讲都是具有历史性意义的。

一是封闭式基金转化为开放式基金。封闭式基金原来是挂牌交易,投资者在场内互相买卖,更多带有博弈色彩;开放式基金让净值和价格完全对应,更多地体现了投资的设想,能引导投资者更多地关注价值或净值,而不是关注交易价格的波动。封转开是对投资者理念的引导和改善,这是很重要的事情。

二是2005年监管开始允许银行设立基金管理公司,在此之前是券商和信托可设立基金公司,这在某种程度上打破了分业经营的传统格局,是一个重大的制度突破。

三是2017年11月一行三会发的资管新规征求意见稿,其重要意义在于经历了这么多年的金融大发展后,资管新规将重新让资产管理行业确实回归本原,杠杆、嵌套、保本、资金池等,都要被逐一清理,真正回归到“买者自负、卖者尽责”净值化的资产管理。资管新规如果严格实行、逐步消化的话,将给公募基金带来一个历史性机遇,也会带来一个跨越式的发展。

至于心路历程,我想说的是“不忘初心,惟精惟一”,万里长征才走了一小段。

中国基金报记者:回首中国基金业20年发展中遇到的问题,你认为哪些经验与教训最值得反思?对于中国基金业未来的发展,你认为哪些创新最值得期待?

吴剑飞:我认为最值得总结的经验就是2015年的分级基金,我们刚才讲开放式基金对封闭式基金是一个重大的思路改变,就是把一个博弈性工具变成一个投资型产品,但分级基金刚好相反,是把一个投资型的产品变成一个博弈性的杠杆工具。目前很多分级基金流动性受限,这个可能是最重要的教训。

我想最值得期待的创新还是养老金投资在政策、投资管理模式乃至税收方面的一些突破和创新,这对公募基金乃至资产管理行业来说,都有非常重大的意义。

责任编辑:石秀珍 SF183

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